截至2026年5月末，新三板市场已全面进入高质量精细化发展阶段，以下从挂牌企业规模与结构、交易与流动性两大维度进行系统总结。

一、挂牌企业规模与结构现状

1.总体规模与分层结构

全市场有效挂牌企业共计5863家，形成“基础层打底培育、创新层提质进阶”的金字塔式稳定格局：

创新层企业占比较2023年末（32.4%）大幅提升7.8个百分点，优质企业集聚效应持续凸显。创新层企业总股本合计达2235.22亿股，占全市场总股本近50%，平均单企股本规模、资产总额、营收水平、净利润规模、研发投入强度均远超基础层企业。

2.市场存量迭代动态

2026年1—5月：

累计新增挂牌企业：216家

累计摘牌退市企业：189家

净增量：27家

市场彻底告别野蛮扩张阶段，重心全面转向存量提质。摘牌企业主要集中于持续亏损、合规失效、信息披露违规、经营停滞的劣质主体，市场化优胜劣汰机制高效运转。

3.行业分布特征

近三年科创型、技术密集型产业占比逐年提升，创新层企业中制造业与科创服务业占比超85%，但基础层仍存在大量传统产业企业，产业结构升级仍有优化空间。

4.投资者结构

合格投资者总量突破78万户，较2023年末增长26.8%

机构投资者：4.2万户（公募/私募/社保/保险/券商资管/政府产业基金等）

个人合格投资者：73.8万户

机构投资者高度聚焦创新层科创企业、专精特新企业；个人投资者更多侧重基础层特色企业。但机构投资者占比仍远低于沪深市场，长期资金入驻规模不足。

二、市场交易与流动性表现

1. 整体交易规模

2026年流动性呈现逐月回暖态势：

5月成交金额创年内月度新高，也是近三年单月交易增速峰值。

2.层级流动性严重分化

90%以上的月度交易增量来源于创新层优质科创企业。创新层做市交易、混合交易标的活跃度远超传统集合竞价标的；基础层依旧存在换手率低、交易频次少、股权流转难、估值失真等顽固问题。

3.交易机制运行效果

2026年新三板混合交易机制全面常态化运行：

创新层：全面推行混合交易模式（集合竞价+连续竞价+做市交易），兼顾交易效率与价格公允性

基础层：以集合竞价交易为核心，适配初创企业股权低频流转特征

混合交易标的平均换手率、成交规模、交易频次均显著高于普通竞价标的。但基础层交易机制灵活性不足、小额交易适配性差的问题依旧存在。

三、西北区域对比视角下的甘肃现状

西北五省呈现“陕西领跑、宁新跟进、甘青垫底”的固化格局：

甘肃作为西北五省唯一无做市交易的省份，近三年累计直接融资不足5亿元，超七成企业长期处于“零融资、零资本运作”状态，新三板直接融资与培育功能基本失效。

四、总结

2026年新三板市场整体呈现以下特征：总量企稳、分层优化、质量提升、流动性结构性回暖。创新层已成为资本集聚核心，但基础层流动性枯竭、区域发展严重失衡（尤其甘肃、青海）仍是核心痛点。全国层面市场已实现“从无到有”的突破，但“从有到优”的升级仍在进行中，结构性短板是制约市场全面赋能实体经济的主要瓶颈。